帮助贾跃亭上市的SPAC 竟然是一个盲盒游戏？

（原标题：帮助贾跃亭上市的SPAC，竟然是一个盲盒游戏？）

很多人都知道贾跃亭的法拉第未来公司上市了，但怎么上的呢，大部分人一知半解。

帮助他们上市的，是近两年来在美国很火的SPAC。

SPAC，英文全称是Special Purpose Acquisition Company，直接翻译过来就是“特殊目的并购公司”，这是海外资本市场的一种上市公司形式。

SPAC的创新之处在于，它不同于以往国内资本市场常见的买壳上市，而是自己先行造壳上市。

也就是说，SPAC公司是先成立公司，然后募集资金，目的就是造一个壳，这个公司只有现金，没有具体实业，唯一的目标就是把这个壳弄上市，然后再寻找好的公司，进行并购，最终使目标公司完成“借壳上市”。当然，SPAC的管理者通常需要在24个月的时间内确定和完成并购目标公司，否则SPAC将被进行清算，资金就要还给投资者。

如果说传统IPO是“拿项目找钱”，那么SPAC就是“拿钱找项目”，已经有一笔钱放在那里，就看给哪家公司了。

你也许会问，SPAC在成立或上市的时候，就知道要并购哪家公司了吗？

答案是，不知道。

对于投资者而言，SPAC相当于一个盲盒。

在拿钱投资时，他们并不知道这家SPAC上市后能找到哪家公司，甚至能不能找到公司。

不仅投资者不知道，SPAC发起人和管理团队也不知道。他们在路演募集资金的时候，也不会明确要收购哪家公司，只会描述下愿景，自己会在哪个行业哪个赛道寻找一个优质的公司。

如果说得直白一点，这其实就是PPT融资。

那为什么投资者愿意拿钱进来呢？

他们主要看中的，就是SPAC完成高质量目标公司并购后，股价大幅上涨带来的高利润。

SPAC通常以10美元的单价发行，每个单位一般包含一只普通股和一个认股权证等衍生证券的组合，允许持有人在并购完成后的一段时间内，以一定折扣的行权价购买一定数量的普通股。也就是说股价上升了，你的回报不仅是最初10美元股票的回报，还有期权的加持。

那你又要问了，这都不知道标的是什么就投了，不就和赌博没两样吗？

也是，也不是。

虽然无法预知SPAC未来会并购什么样的公司，但对于普通投资者而言，唯一能判断的，是发起SPAC的人靠不靠谱。只要选择靠谱的创始人设立的SPAC，就能最大限度地提高盲盒游戏的胜率。

所以你会发现，SPAC路演时，大家主要是讲发起人和管理团队，怎么牛怎么优秀，这么优秀的团队，当然能找到好的公司去并购。这也解释了为何SPAC创始人一般都是久经沙场的投资界大咖、手握优质公司资源的商界大佬，或者自带流量的各种明星。

比如NBA明星奥尼尔、说唱歌手JAY-Z、李嘉诚之子李泽楷，都曾经投身其中。大家都愿意相信，押宝这些人去寻找目标，“慧眼识珠”的概率总是大一点吧。

再回到贾跃亭这个案例。SPAC流行的一个原因，就在于其上市流程对于信披、资金、中介费用的要求较低，而且可以绕过部分监管，审批速度更快。对于法拉第未来这样被负面消息缠身，又没有盈利，亟需资金支持的公司而言，是一个极佳的选择。

于是，一家2020年7月在纳斯达克上市的SPAC——Property Solutions Acquisition Corp.，与法拉第未来一拍即合。可以看出这本来是一个聚焦房地产行业的SPAC，为何跨界到新能源领域，就不得而知了。

总之他们通过了股东的投票，决定与法拉第未来合并，使得后者能够在纳斯达克上市。是的，如果SPAC想要完成并购，需要一定数量股东的同意。

这笔交易将为法拉第未来和贾跃亭带来约10亿美元的进账。交易完成后，法拉第未来成为这家SPAC上市公司的资产，也就等同于法拉第未来在纳斯达克成功上市。今后其股票在市场上如果持续上涨，SPAC原来的股东就会因此不断获利。

看到这里，你应该明白了，如果以法拉第未来现在的运营状况，和贾跃亭本人的信誉名声，想走传统的IPO途径在美国资本市场上市，难度很大。SPAC的存在，恰巧解决了他们的难题。

实际上，已经有一些中国公司通过SPAC的方式，成功在美上市。只是这种上市形式，在我国资本市场还不被允许。

说了这么多，倒不是想鼓励企业学习“贾会计”的行为。而且SPAC降低上市门槛、助推行业泡沫、增加投资风险、加重市场赌性的缺陷，也难以被忽视，未来可能在各地资本市场面临着更加严厉的监管。

只是在现阶段，SPAC这种形式，给整个资本市场的运作模式提供了一种新的思路和想象空间。

能不能用好这种新模式，就事在人为了。