抄底港股

作者：财主家没有余粮啦 

来源：财主家的余粮

受香港局势和中美毛衣战影响，港股最近再度落难，恒生指数已跌至接近2018年底的水平。

如果仅仅考虑全球最大的三类资产（股票、债券、房产）的话，香港股市大概是目前水位最低的那个洼地。

这对投资者而言，难道不是好事么？

从估值（市盈率）来看，目前港股估值甚至低于2018年的最低点。过去的20年间，只有2008年底到2009年初、2012年上半年、2015年底到2016年初三个时期的估值低于现在。

我们大A股的正能量太多，连骗局都被包装成高大上的东西，随便一个设局的消息，都能让股价涨个50%、100%。 

港股的特点，是负能量充足，什么都按照最坏的情况考虑，除了一些现金流高的消费股能够有一些高溢价，港股的全部行业估值，平均来说都要比我们大A股低个50%。要是基本面转差了，管你是不是大白马，先来个估值与预期的戴维斯双杀再说，很多公司的估值低到清算价值甚至跌破净现金都可能。

而且，港股反转的时候，基本面一个财报季的反转往往不顶用，而且什么风吹都不管用，行业大涨它也可能不涨，一定要基本面出现连续的好转，或者出现实得不能再实的锤，市场才会认可，估值才能修复。 

另外，因为港股没有涨跌停板限制，涨跌都是一步到位，所以涨跌起来都极度暴力。

空说你可能没感觉，举个栗子你就明白。

港市有个股票叫冠捷科技（00903），你可能没听说过，但其实你肯定用过这家公司的产品，因为它是著名的老牌电脑显示屏AOC的生产商。在不到1年前，因为公司盈利有所下滑，但经营并没有出什么问题，股价居然给跌到0.6元/股。

0.6元，对这家公司的价值苛刻到了什么地步呢？

这家公司的市场净估值（也就是不考虑未来增长）大约是5.5元的样子，而港股给这家公司的股价，相当于公司净值给打一折。 

这下，公司的大股东们看不下去了，有意把公司给私有化。随着私有化的传闻起来，公司的股价才逐渐回升，到了上周（8月13日），私有化要约正式发布，私有化价格是多少呢？

3.86/股。 

当时公司股价尚在2.7港元左右，消息一公布，股票当即暴涨30%以上，上涨到接近私有化的价格——想想当初市场给予冠捷科技0.6港元估值，连私有化价格的1/6都不到，你都不知道市场上那些卖出的人，是个怎么样的逻辑。 

有人可能会对照市盈率估值说，1998年迄今，不还有三个时期比现在低么？ 

如果你对照一下上面三个时期，美国国债收益率的状况（美国国债收益率，表征了全球资产价格的底线）——可以说，除非再次爆发2008年那样的全球金融危机，现在港股估值其实已经足够足够低了。

港股资产一直以来就是全球资本市场的洼地——恒生指数成分股，市盈率目前只有10倍，对比之下，虽然经过了近期的下跌，但美国标普指数成分股市盈率依然高达21倍——至于我们大A股，除了金融股之外，其他的中小股市盈率，也是高得可怕。 

同样一只股票，如果在A股和H股同时上市，通常情况下H股的估值要比A股估值低，有时候甚至低到3折、2折，由此有了AH股溢价率指数——因为港股最近的下跌，A+H股的溢价率目前也创出一年多来的新高：132。

这意味着什么？

意味着如果你现在在港股买入一篮子的A+H股股票，即使A股在目前的情况下再跌20-30%，你现在买入的港股，也是有安全边际的！

特别强调，这个A+H股溢价率是个加权指数，也就是会根据股票市值来决定其权重，如果是所有A+H股等权的溢价指数，这个指数已经接近200，A股溢价率高达100%。 

也就是说，同样一只A+H股，平均来说，H股价格只有A股价格的一半。  

为什么2019年4月以来，港股出现了持续的下跌？ 

当然是因为政治问题的发酵，加上中美关系交恶，致使港股中的外资跑路——幸好还有沪港通跑去港股支持，如果没有大陆这边赶过去抄底的资金的支持的话，港股很可能会跌得更惨。但从4月份到现在，局势一天天恶化，而港股一直坚持联系汇率制度，该跑路的外资，应该也跑得差不多了，现在差不多应该就是底部了。 

当然，我们不排除香港问题有进一步恶化的可能。但正如刚才所说，即便香港政治形势恶化，现在的估值安全边际也是足够的。如果港股的恒生指数再因为什么原因而大跌的话，请你，一定一定要珍惜这个机会——因为，如果港股再跌的话，其估值将创出20年新低，此时不用桶接，更待何时？ 

如果你有港币的话，现在半仓比较合适。如果真遇到了大跌，恒生指数跌破20000点，那时候，你可以毫不犹豫地考虑满仓。 

特别提醒，买港股要躲开老千股——从简单的角度来说，鉴于A股监管更为严格，你可以主要考虑A+H股，特别是那些经营状况良好的公司。 

下面的两个表格，就是我在剔除了那些成交量极小的A+H股之后（有可能存在流动性不足问题），按照H股价格相对于A股的打折排名，统计的A+H股的情况，打6折或更多的一个表格，打折不足6折的一个表格（共86支股票）。 

如果你喜欢券商股，可以考虑中信建投或中国银河，光大、招商和海通也都相比A股打了5折或者更多；

如果你喜欢黄金股，港股的山东黄金，其H股价格只有A股的1/3呢；

如果你喜欢保险股，中国人保的H股价格，连大A股的1/3都不到；

如果你喜欢有色股，中国铝业和江西铜业，其H股价格也都不到A股的6折；

…… 

当然，有人说了，A+H股一直以来都有很高的溢价，也许你买了它就是不涨，你能怎么办？

这个问题嘛，我的回答是——

难道你还想短炒？

至少，它的抗跌性要优于大A股！