比特币是一种什么样的资产？

6月25号，我在小红圈里发了如下一段信息：

之所以发这段信息，是因为当时的比特币公允价格，与我修改后的S/F模型所计算比特币的“公允价格”的比值，达到了0.5，这是2018年底以来的最低价格，甚至比2020年3.12的大跌中还要低……

6月26号，我又发了一段信息，并且配了一张我自己画的资产安全性-流动性关系图。

现在，5个月已经过去了，最终的结果是：

比特币，又涨了上去；

中国和美国的股市，也小跌了一波。

为什么会是这样？

我先来解释一下资产安全性-流动性圈层这张图。

在当代信用货币体系之下，整个社会的货币与信贷是一体的（货币==信贷），一旦发生经济问题，不管这个危机大或者小，也不管什么原因引起，本质上都是债务和信贷危机。

当信贷危机爆发出来，最开始的表现，就是信贷开始趋紧，所有人都急需能直接偿还债务的现金，而其他所有资产，作为信用货币的镜面，都需要兑换成现金，所以这个时候所有资产的卖出力量，都开始大于买入力量，几乎所有资产都开始波动和下跌。

在这个过程中，只要美元体系没有崩塌（全局性的法币信任危机），那么，资产变为现金的成本和便捷性，就成为决定资产价格波动的首要因素。

在标准化的资产中，现金当然是最需要的；

其次是国债，因为可以找到政府（央行）换成现金；

再其次是黄金，因为作为千年货币，无论政府还是民间，都接受它转换成现金；

接下来，就是政府（央行）隐含担保的地方政府债券（市政债）和高等级信用债，因为发行这些债券的企业或地方政府，理论上会有足够的现金付给持有人；

再接下来，是次级债和股票资产，不确定是否能足额偿付现金；

然后，是大宗商品，这个可没人给你保证什么价格；

然后，是加密货币；

然后，是钻石、古董、字画等非标准化的资产（包括房地产这种非标资产）。

在这些资产中，越靠近核心圈层，那么其波动性越小，危机中的折价也越少，甚至可能上涨；而越往外，资产价格波动幅度越大，对于信贷环境的敏感性也越高，一旦危机来临，其下跌幅度也会越大。

如果仅考虑标准化资产，以比特币为代表的加密货币，正是处于流动性最敏感的外部圈层，其波动和敏感性，都远比其他资产更甚。

讨论完了流动性，我们来对比一下比特币价格与纳斯达克100指数波动，可以发现：

2019年底之前，可能是因为市值太小、不为大众所知等原因，比特币的价格波动，呈现出自身的规律性，与美国科技股指数关系不大；

但是，自2020年初以来，随着疫情发酵与比特币被越来越多的人所知，比特币价格的波动情况，在很大程度上开始与纳指100指数趋同（下图阴影部分）。

如果大家想一下，应该也可以理解。

加密货币以及附着于其上的区块链技术，本身就是人类科技树发展的新节点。不管理解与否，大多数投资者看待比特币，就像看一个崭新的科技公司一样。愿意相信其未来美好的人，给予其越来越高的估值；而那些纯粹为了赚钱的投资者，则有可能在价格高位套现。这两种人，一起决定了比特币价格的价格。

对比另一个当前被投资者毁誉参半的明星科技股——特斯拉，我们发现两者的价格波动具有非常高的相似性。

如果把比特币作为一种资产来看待，我认为目前市场上存在两点共识：

1）以比特币为首的加密货币，是标准化资产中对流动性最敏感的，也是波动性最大的；

2）与股票资产对比，当前比特币价格的波动特点，像一个明星科技股。

这就是当前阶段，市场对于比特币作为一种资产的“共识”。

这两天，和一个大量持有比特币的朋友聊天，他特意提醒我，“共识”也是有阶段性的。

的确如此。

就在2018年之前，比特币价格波动有自己的规律，并不与美股共振，“明星科技股”这个共识并未形成。但是，自2020年初，特别是2020年3月份的大跌之后，比特币的价格波动，基本上与明星科技股类似，这说明市场形成了新的共识。

所以，我只能说，当前阶段的比特币价格波动，大概率依然会遵循以上两个共识。但未来，共识会不会发生变化，会发生什么样的变化，我也不知道。