拯救美股下跌趋势 美国监管部门盯上“恶意做空”机构

2月16日晚间，《华尔街日报》援引消息人士称，美国司法部(DOJ)正在收集数十家投资公司和研究机构参与做空的讯息。以便确定他们是否通过提前分享做空报告，或参与非法交易策略来压低股票价格。其中知名做空机构浑水公司的创始人卡尔森·布洛克（Carson Block），在去年10月份就收到了联邦调查局的搜查令。

此外，美国证券交易委员会(SEC)也在华尔街掀起了新一轮监管调查，涵盖了华尔街对冲基金、摩根士丹利、高盛集团等巨头。要求这些机构提供大宗交易的相关数据，以及与相关投资者的沟通纪要。目前SEC向金融机构发出传票只是前期常规的调查流程，并不意味着会对他们提出指控，除非发现大宗交易存在违法违规证据。

2021年美国股市的大宗交易规模已接近700亿美元（约合人民币4,400亿元），为五年来的最高水平。美股的大宗交易模式与A股的类似，交易双方在公开市场之外通过协议达成一致并经交易所确定后，而达成的大额证券买卖。上市公司的重要股东通过大宗交易减持股票，将会使短时间内美股市场上的流动股票增加，很可能导致相关股票价格暴跌。摩根士丹利、高盛集团等投资银行是大宗交易的主要参与者。以往大宗交易中偶尔会发生讯息泄漏、老鼠仓等违法行为。

SEC这次调查的重点就是，主导大宗交易的机构是否存在提前向重要客户透露大宗交易的违规行为，例如暗示大客户通过做空相关股票，并从中获利。早在2019年美国监管机构就曾调查关于大宗交易的违规行为，当时SEC也是要求几家大型投行提供相关交易记录，但最后不了了之。

无论是美国司法部调查做空机构，还是证监会调查大宗交易的违规行为，最根本的目的都是打击美股做空力量。

美国金融市场的表现与宏观经济关联极深。长端国债利差收益率和美股表现，通常被社会各界视为宏观经济的领先指标。半个世纪以来，只要美国10年和2年期长短国债利差倒挂，必然会在不久后爆发经济危机。此外，美股暴跌之后通常也会发生经济危机，指标意义十分明显。

美国金融业占GDP比重超过8%，其金融行业的投融资行为是实体经济的领头羊。21世纪以来美国爆发三次大的经济危机，有两次都是由金融市场传导至宏观经济。

现在美国消费者物价指数（CPI）高达7.5%，美联储加息压力极大。美股好似惊弓之鸟，稍有风吹草动便大幅走低。在此背景下，美国证监会和司法部大张旗鼓的调查做空美股的机构有三大意义。

美股持续下跌将带来恐慌情绪，恐慌情绪传导至宏观经济将使投融资行为收缩，经济增长率下降。调查遏制做空力量能降低美股下跌的概率，可以让金融市场成为宏观经济稳定发展的重要保障。

美股如果下跌过多将会干扰到美联储的加息节奏。将使美联储加息的时候既要考虑来自宏观经济的通胀压力，又要兼顾金融市场的大幅波动，左右为难之下很可能会进退失据。控制住美股空头这个不确定的变量，将让美联储调整货币政策的自由度更大。

养老金是美股重要的资金来源。疫情爆发之后美国政府向民众撒钱，导致来自散户的大量资金流入股市。因此美股就是美国人的钱袋子。美股下跌对做空机构有好处，但却不利于美国和美国人民。跌幅过大将让拜登的支持率下降，不利于中期选举。

综上所述，近期美国监管部门重拳打击“恶意做空”，不单单是出于法制目的。更重要的是维护金融市场和宏观经济稳定，以及中期选举这个政治目的。